تكاليف القروض المجمعة وعمليات الدفع
أ- اسس احتساب سعر الفائدة
ان سوق القروض المجمعة الدولي يعتمد على سعر فائدة سوق ما بين بنوك لندن (London Interbank Market) على الرغم من وجود اسواق اخرى مثل سنغافورة، لكسمبورغ وهونغ كونغ وباريس والبحرين، وغيرها، وسوق القروض الدولي ايضاً يعتمد في عمليات اقراضه على حجم الاموال المتوفرة في السوق ومدة الاقتراض (طول فترة الاستحقاق)، وفيما يخص فترات الفائدة فان السوق مرن بما فيه الكفاية فهو يسمح بفترات فائدة لثلاث او ستة أشهر ويسمح في بعض الحالات النادرة لشهر او لاثني عشر شهراً.
وسعر الفائدة على القروض والذي يحدد في بداية كل فترة، عادة ما يتكون من هامش معين يضاف الى سعر الاقراض المقدم من قبل البنوك في السوق على الودائع لنفس الفترة كسوق لندن (London Interbank Offered Rate) (Libor) ولا يوجد عادة (Libor) محدد ورسمي في السوق وانما يتم تحديد هذا السعر في بداية كل فترة فائدة وذلك عن طريق استخراج معدل اسعار الفائدة للبنوك التي تختار كمرجع للبنوك المقرضة (Reference Banks) على الودائع لنفس فترة الفائدة المحددة، وهذه البنوك المرجع عادة ما تتكون من ثلاث بنوك على الأقل من البنوك المشاركة في القرض والتي تعين لتكون مرجعاً لكل البنوك المشاركة في القرض وهي تحدد سعر فائدة مقبولاً لكل المشاركين.
أما الهامش فيحدد لكل فترة القرض ولا يتغير بعد تاريخ توقيع الاتفاقية الا إذا حدد ذلك في الاتفاقية، فهذا الهامش ممكن ان يكون واحداً لكل فترة القرض او متغيراً حسب جدول زمني محدد مسبقاً ومتفق عليه، في حين ان سعر BOR- LI يتغير حسب العرض والطلب في السوق، وان الفائدة على القروض تحسب على عدد الايام الفعلي على اساس السنة 360 يوما كما يلي:
سعر الفائدة × المبلغ × عدد الايام / 360
وعادة ما يكون تاريخ دفع الفائدة هو في نهاية كل فترة فائدة.
ب ـ الاستحقاق (Maturities)
ان تاريخ الاستحقاق للقروض يـعتمد على عدة عوامل تخص المقرضين والمقترضين والسوق، ويطلب المقرضين عادة ان تكون فترة القرض قصيرة نسيباً، ولا يتم عادة الاقراض لفترة تزيد عن سبع سنوات في السوق الاوروبي الا اذا كان الاقراض لأحسن العملاء او اذا كانت هناك سيولة كافية لدى البنوك المقرضة، ويمكن احتساب معدل حياة القرض (Average Life) بخصم فترة السماح من فترة القرض وقسمة الناتج على 2 واضافة الناتج الى فترة السماح، وهذه الطريقة تطبق عندما تكون فترات التسديد على اقساط متساوية، اما معدل الكلفة للقرض (Average Cost) فيمكن احتسابه بإضافة العمولات الى الهامش المحدد وقسمة الناتج على معدل حياة القرض.
وإذا كان القرض مكونا من جزئين فيمكن احتساب معدل الكلفة المثقل (Weighted average cost) كما يلي:
من هنا نجد ان تاريخ استحقاق القروض عادة ما يتراوح ما بين 5-7 سنوات وان كان من الممكن اطالة فترات الاستحقاق هذه الى حدود 10-12 سنة إذا كان وضع السوق والسيولة فيه بالاضافة الى وضع المقترض وسمعته المالية تسمح بذلك.
ج ـ السحب (Drawdown)
يتم السحب من القرض عادة بعد ان يقوم المقترض بإعلام الوكيل كتابياً قبل خمسة ايام عمل على الاقل من تاريخ السحب برغبته في ذلك وإذا ما تم هذا فان المقترض لا يستطيع التراجع عن ذلك الا بعد ان يتحمل غرامات، لان البنوك المقرضة تكون قد دخلت في عقود تمويل مقابلة، واذا تم سحب اكثر من دفعة فان ذلك يتم عادة بمبلغ يحدد كحد ادنى ومضاعفات لهذا المبلغ.
د - التسديد المسبق (Prepayment)
1- التسديد المسبق الاختياري (Optional Prepayment)
إذا ما رغب المقترض بتسديد القرض او اي جزء منه بشكل مسبق وقبل تواريخ التسديد المسبق المجدولة فانه يستطيع القيام بذلك حسب ما تنص عليه فقرة التسديد المسبق حيث يمكن للمقترضين عدم دفع اية غرامات على التسديد المسبق اذا تم التسديد في نهاية فترة الفائدة وتم اعلام المقرضين كتابياً برغبتهم بذلك مسبقاً عن طريق الوكيل الا انه من الممكن ان تشترط اتفاقيات القروض دفع غرامة اذا تم التسديد وهذه الغرامة يمكن ان تكون سعر فائدة ثابت خلال فترة القرض او يمكن احتسابها على اساس تنازلي يتغير حسب تاريخ التسديد المسبق ولغاية تاريخ التسديد المجدول.
2- التسديد المسبق الاجباري (Involuntary Prepayment)
في بعض اتفاقيات القروض من الممكن وضع شرط بالتسديد المسبق لكامل القرض اجبارياً في حالة تغيير اية قوانين او حدوث اية خلافات بين الاطراف حول كيفية احتساب سعر الفائدة.
3 ـ التسديد المسبق خلال فترة الفائدة (Intra-Period Prepayment)
ان التسديد المسبق لاي سبب من الاسباب سواء اختيارياً او اجبارياً في منتصف فترة فائدة تم اختيارها مسبقاً يتطلب من المقترض ان يعوض البنوك عن اية خسارة تحدث لهم نتيجة تغيير ترتيبات تمويلهم.
د ـ الالغاء الاختياري (Optional cancellation)
للمقترض الخيار في الغاء المبالغ غير المسحوبة من القرض خلال فترة السحب، هذا الخيار عادة ما يكون بمبالغ محددة ومضاعفاتها وفي بعض الاحيان خاضعاً لدفع عمولة الغاء.
و - العمولات والمصاريف Issuance costs, fees & Expenses))
تتحمل القروض المجمعة عادة مصاريف أخرى غير الفائدة التي تدفع عليها ومن امثلة هذه المصاريف ما يلي:
1- عمولة الادارة (Management Fee)
هذه العمولة ثابتة (Flat Fee) تدفع من قبل المقترض الى المدير الرئيسي كمكافأة لتنظيم العملية، وتكوين التجميع، وتوثيق القرض وبالتالي خلق الاموال بالنيابة عن المقترض، وان مبلغ هذه العمولة يتغير بشكل كبير ويعتمد على عملية المفاوضة بين المقترض والبنك، وعادة ما تكون عمولة الادارة نسبة مئوية من مبلغ القرض الاساسي تدفع عند توقيع الاتفاقية او ضمن مدة محددة بعدها، ومن عمولة الادارة تدفع عادة العمولات التالية لتعويض البنوك المشاركة عن العمليات التي يقومون بها:
ــ عمولة المدير الرئيسي: وهذه تدفع خصيصاً للمدير الرئيسي كمكافأة وتعويض لمبادأته العملية ولرعايته لها الى ان تتم بنجاح.
ــ عمولة التغطية (Underwriting Fee): وتدفع هذه العمولة عادة لتغطي المخاطرة التي تتحملها البنوك في المجموعة الادارية للقرض التجمعي والتي تكون قد تعهدت بالاكتتاب وتعهدت للمقترض بان يستلم الاموال بالكامل سواء استطاعت ايجاد بنوك اخرى للمشاركة في القرض ام لا، والمكتتب الناجح عادة ما يكون قادرا على إنقاص اكتتابه الاصلي الى الحد الذي يرغبه بواسطة توزيعه لهذا الاكتتاب وتجميعه لبنوك اخرى في التجمع.
ــ عمولة المشاركة Participation Fee)): وهذه عمولة ثابتة تدفع من عمولة الادارة للمشاركين في القرض وذلك لزيادة دخلهم الفعلي وريع القرض، وهذه عادة ما تحدد على اساس تصاعدي حسب مبلغ المشاركة مما يشجع البنوك على زيادة مساهمتها الى اقصى حد ممكن.
2- عمولة الوكالة (Agency Fee)
وهي عمولة تدفع للبنك الوكيل لقيامه ببعض الاعمال الادارية، ومبلغ هذه العمولة يعتمد على مقدار العمل المطلوب من الوكيل القيام به حسب شروط اتفاقية القرض والعدد المتوقع للمشاركين فيه، وقد يتفق ان تكون مبلغاً محدداً يدفع عند تاريخ التوقيع ولكن عادة ما يتم التفاوض عليها كعمولة سنوية ، اما وظائف الوكيل فتشمل ارسال التعليمات (Notices) الى المقترض (مثل تفاصيل السحب، التسديد، الفوائد، دفع عمولة الالتزام، التغير في فترات الفائدة) واحتساب ودفع العمولات والفوائد، والتأكد من التزام المقترض بالنسب المحددة في اتفاقية القرض.
3 ـ عمولة الالتزام (Commitment Fee)
بما ان البنوك قد التزمت بوضع قيمة مشاركتها في القرض تحت تصرف المقترض وقد تعهدت ان تقدم هذه المبالغ ضمن مدة محددة هي فترة السحب، وبما ان البنوك لا تعرف عادة التاريخ المحدد الذي سيقوم المقترض فيه بسحب القرض او اي جزء منه ، فإنها تطلب بموجب الاتفاقية ان تتقاضى عمولة مقابل هذا الالتزام تكون في العادة نسبة مئوية معينة (12) تقريباً على المبالغ غير المسحوبة من القرض وتدفع كل 3 اشهر وذلك منذ تاريخ توقيع الاتفاقية وحتى تاريخ السحب النهائي لكامل قيمة القرض، اما اذا تم سحب القرض دفعة واحدة وكان متفقاً على هذا التاريخ قبل او بعد توقيع الاتفاقية فلا يدفع المقترض هذه العمولة.
4- المصاريف النثرية (Out -of pocket Expenses)
وهذه المصاريف تكون عادة على حساب المقترض وتتضمن مصاريف طبع مذكرة المعلومات، واتفاقية القرض والعمولات القانونية والاعلان ومصاريف الاتصال، ومصاريف التوقيع ومصاريف السفر بالنسبة للمدراء.
5- الضرائب والخصومات الاخرى (Taxes And Other Deductions) تخضع هذه الضرائب والخصومات الى الشروط المتفق عليها في اتفاقية القرض.
